Эффективность финансовой деятельности коммерческого предприятия. Оценка эффективности финансовой деятельности предприятия

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия мо­жет быть раскрыта на основе изучения соотношений между статьями актива и пассива баланса.

Как известно, между статьями актива и пассива баланса су­ществует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Не исключаются случаи формирования долгосрочных активов и за счет краткосрочных кредитов банка.

Оборотные (текущие) активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов (оборотных средств) принято делить на части:

  • а) переменную, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия;
  • б) постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет собственного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Сумму собственного оборотного капитала можно рас­считать таким образом: из общей суммы текущих акти­вов вычесть сумму краткосрочных финансовых обяза­тельств. Разность покажет, какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить однов­ременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Рассчитывается также структура распределения соб­ственного капитала , а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициент маневренности ка­питала », который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент дол­жен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в ис­пользовании собственных средств предприятия.

Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспе­ченность материальных оборотных активов плановыми ис­точниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосроч­ные кредиты банка под товарно-материальные ценности, нормальная (не просроченная) задолженность поставщикам, сроки погашения которой не наступили, полученные авансы от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плановых источников финансирования с общей суммой материальных оборотных активов (запасов).

Излишек или недостаток источников средств для формиро­вания запасов и затрат (постоянной части текущих активов) яв­ляется одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия.

Выделяют четыре типа финансовой устойчивости.

    Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты (З) меньше суммы плановых источников их формирования (Ипл):

3 < Ипл, (7)

а коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми ис­точниками средств (Ко.з) больше единицы

Ко.з. = Ипл / З? 1

  • 2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если
  • 3 = Ипл, (8)

Ко.з = Ипл / 3 = 1

  • 3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность, восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свобод­ных источников средств (Ивр) в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нор­мальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.:
  • 3 = Ипл + Ивр,

Ко.з = (Ипл + Ивр) / З = 1 (9)

  • 4. Кризисное финансовое состояние (предприятие нахо­дится на грани банкротства), при котором
  • 3 > Ипл+ Ивр, (10)

Ко.з = (Ипл + Ивр) / З?1.

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспе­чивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссу­дам банка, поставщикам, бюджету и т.д.

Устойчивость финансового состояния может быть вос­становлена путем:

  • а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота;
  • б) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норма­тива);
  • в) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Одним из показателей, характеризующих финансовую устойчи­вость предприятия, является его платежеспособность, т.е. возмож­ность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости.

Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя, различающиеся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации.

Для прогноза изменения платежеспособности предприятия установлен коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, вычисляемый по формуле:

kв.у.п =?(коэффициент платежеспособности на конец периода) + (период восстановления (утраты) платежеспособности)/продолжительность отчетного года) * (изменение коэффициента платежеспособности за отчетный период)?/ нормативное значение коэффициента платежеспособности, (11)

В качестве коэффициента платежеспособности, по которому осуществляется прогноз, выступает коэффициент покрытия. В качестве периода восстановления платежеспособности берется 6 месяцев, в качестве периода утраты платежеспособности – 3 месяца.

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, свидетельствует о наличии тенденции восстановления платежеспособности предприятия в течение 6 месяцев.

В анализе используются следующие показатели прибыли: балансовая прибыль, прибыль от реализации продукции, работ и услуг, прибыль от прочей реализации, финансовые результаты от внереализационных операций, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль.

Балансовая прибыль включает финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от внереилизационных операций.

Налогооблагаемая прибыль представляет собой разность между балансовой прибылью и суммой налога на недвижимость, прибыли, облагаемой налогом на доход (по ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях), прибыли, полученной сверх предельного уровня рентабельности, изымаемой полностью в бюджет, затрат, учитываемых при исчислении льгот по налогу на прибыль.

Чистая прибыль – это та прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и отчислений в благотворительные фонды.

Для анализа и оценки уровня и динамики показателей прибыли составляется таблица, в которой используются данные бухгалтерской отчетности организации.

В процессе анализа необходимо учесть состав балансовой прибыли, ее структуру, динамику и выполнение плана за отчетный год. При изучении динамики прибыли следует учитывать инфляционные изменения ее суммы. Для этого выручку корректируют на средневзвешенный индекс роста цен на продукцию предприятия в среднем по отрасли, а затраты по реализованной продукции уменьшают на их прирост в результате повышения цен на потребляемые ресурсы за анализируемый период.

Основную часть прибыли предприятия получают от реализации продукции работ и услуг. В процессе анализа изучаются динамика, выполнение плана прибыли от реализации продукции и определяются факторы изменения ее суммы.

Прибыль от реализации продукции в целом по предприятию зависит от четырех факторов первого уровня соподчиненности: объем реализации продукции; ее структуры; себестоимости и уровня среднереализационных цен.

Объем реализации продукции может оказывать положительное и отрицательное влияние на сумму прибыли. Увеличение объема продаж рентабельной продукции приводит к пропорциональному увеличению прибыли. Если же продукция является убыточной, то при увеличении объема реализации происходит уменьшение суммы прибыли.

Структура товарной продукции может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на сумму прибыли. Если увеличится доля более рентабельных видов продукции в общем объеме ее реализации, то сумма прибыли возрастет, и, наоборот, при увеличении удельного веса низко рентабельной или убыточной продукции общая сумма прибыли уменьшится.

Себестоимость продукции и прибыль находятся в обратно пропорциональной зависимости: снижение себестоимости приводит к соответствующему росту суммы прибыли и наоборот.

Изменение уровня средне реализационных цен и величины прибыли находятся в прямо пропорциональной зависимости: при увеличении уровня цен сумма прибыли возрастает и наоборот.

Методику формализованного расчета факторных влияний на прибыль от реализации продукции можно представить в следующем виде:

Таблица 4

Расчет факторных влияний на прибыль

Наименование фактора

Условные обозначения

Формула расчета

Расчет общего изменения прибыли от реализации продукции

Р = Р1 – Р0

Расчет влияния на прибыль изменений отпускных цен на реализованную продукцию

Р1 = N1 – N1,0

P1 q1 - ? p0 q1,

Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции

Р2 = Р0К1 - Р0

Р0 (К1 – 1)

Расчет влияния на прибыль изменений в структуре реализации продукции

Р3 = Р0 (К2 – К1),

К2 = N1,0 / N 0

Расчет влияния на прибыль Экономии от снижения себестоимости продукции

Р4 = S1,0 - S1,

Р1 – прибыль отчетного года,

Р0 – прибыль базисного года,

N0 – реализация в базисном году,

N1 =?p1q1 – реализация в отчетном году в ценах отчетного года (p– цена изделия;q– количество изделий),

N1,0 =?p0q1 - реализация в отчетном году в ценах базисного года,

К1 – коэффициент роста объема реализации продукции,

S1,0 - фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный год в ценах и тарифах базисного года,

S0 - себестоимость базисного года,

S1 – фактическая себестоимость реализованной продукции отчетного года,

K2 – коэффициент роста объема реализации в оценке по отпускным ценам.

Чистая прибыль предприятия определяется как разница между прибылью отчетного года и величиной налога с учетом льгот. Направления использования чистой прибыли определяются предприятием самостоятельно. Основные направления использования прибыли следующие: отчисления в резервный капитал, образования фондов потребления, отвлечения на благотворительные и другие цели, в акционерных обществах – выплата дивидендов.

Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятий. Поэтому они обязательны при проведении сравнительного анализа и оценке финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

    показатели рентабельности капитала (активов);

    показатели рентабельности продукции;

    показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

Все эти показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, прибыли от реализации продукции и чистой прибыли.

Рентабельность производственной деятельности (окупаемости издержек) исчисляется путем отношения валовой (Прп) или чистой прибыли (ЧП) к сумме затрат по реализованной или произведенной продукции (И):

Rз = Прп / И, илиRз = ЧП / И. (12)

Она показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции .

Рентабельность продаж рассчитывается делением прибыли от реализации продукции, работ и услуг или чистой прибыли на сумму полученной выручки (ВР). Характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж.

Rрп = Ппр / ВР, илиRрп = ЧП / ВР. (13)

Рентабельность (доходность) капитала исчисляется отношением балансовой (валовой, чистой прибыли) к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала (?К) или отдельных его слагаемых: собственного (акционерного), заемного, перманентного, основного, оборотного, производственного капитала и т.д.

Rк = БП /?К;Rк = Прп /?К;Rк = ЧП /?К. (14)

Методология факторного анализа показателей рентабельности предусматривает разложение исходных формул расчета показателя по всем качественным и количественным характеристикам интенсификации производства и повышения эффективности хозяйственной деятельности. Например, для анализа общей рентабельности по А.Д. Шеременту можно использовать трех- или пятифакторную модель.

В основе всех используемых моделей лежит следующее соотношение:

R = Р/К = Р/ (F + Е) = (P/N)/ (F/N + E/N) = (1 – S/N) / (F/N + E/N) = (1 – (U/N + M/N + A/N)) / (F/A x A/N x E/N), (15)

где, R– рентабельность активов (капитала);

P– прибыль от реализации;

К – средняя за период стоимость активов;

F– средняя за период стоимость внеоборотных активов;

Е – средние остатки оборотных активов;

S/N– затраты на 1 рубль продукции по полной себестоимости;

U/N– зарплатоемкость продукции;

M/N– материалоемкость продукции;

A/N– амортизациемкость продукции;

F/N– фондоемкость продукции по внеоборотным активам;

E/N– фондоемкость продукции по оборотным активам (коэффициент закрепления оборотных активов).

Рентабельность активов тем выше, чем выше прибыльность продукции, чем выше отдача внеобортных активов и скорость оборота оборотных активов, чем ниже общие затраты на 1 рубль продукции и удельные затраты по экономическим элементам.

Используя данные коэффициенты за прошлый и отчетный год можно проанализировать эффективность хозяйствования предприятия. Выявить изменения в финансовых результатах, произошедших за отчетный период.

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются приростом суммы собственного капитала (чистых активов), основным источником которого является прибыль от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, а также прибыль, полученная в результате чрезвычайных обстоятельств.

Экономическая эффективность -- это соотношение полезного результата и затрат факторов производственного процесса. Для количественного определения экономической эффективности используется показатель эффективности, также это - результативность экономической системы, выражающаяся в отношении полезных конечных результатов её функционирования к затраченным ресурсам.

Поскольку основной целью предпринимательской деятельности в условиях рыночных отношений является прибыль, то в качестве критерия экономической эффективности выступает максимизация прибыли на единицу затрат капитала (ресурсов).

Доходы и расходы предприятия выступают в качестве факторов формирования прибыли, поэтому анализу финансовых результатов деятельности предприятия должен предшествовать анализ его доходов и расходов (табл. 12 и 13).

Таблица 12. Анализ доходов и расходов организации

Показатель

Абсолютные величины, тыс.р.

Удельный вес, %

Изменения

Предшест. год

Отчетн. год

Предшест. год

Удел. веса,%

темп роста, %

Виды доходов организации

1. Доходы от обычных видов деятельности

2. Прочие поступления, в т.ч:

доходы по операциям финан. характера

Итого доходов (п.1 + п.2)

Виды расходов организации

1. Расходы по обычным видам деят.

2. Прочие расходы, в т.ч:

расходы по операциям финн. характера

прочие, включая налог на прибыль и иные аналогичные платежи

Итого расходов (п.1 + п.2)

Как видно из расчетов в предшествующем году расходызначительно превышают доходы (на 585513 тыс. руб.), однако в анализируемом году ситуация улучшается и уже расходы меньше доходов на 150140 тыс. руб. В то же время положительным фактором является опережающий темп роста доходов над темпом роста расходов.

Что касается доходов и расходов по обычным видам деятельности, то наблюдается следующая ситуация: положительным фактором является превышение доходов над расходами (на 755856 тыс.руб. в предшествующем году и на 386350тыс. руб. в отчетном году), также присутствует отрицательная тенденция - опережающий темп роста расходов (на 0,21 %).

Прочая деятельность предприятия убыточна, что можно подтвердить таблицей 14.

Прочие поступления на начало и конец года значительно меньше прочих расходов (на 1341369 тыс.руб. на начало года и на 2923468 тыс. руб. на конец года).

Темп роста доходов по операциям финансового характера значительно выше темпа роста расходов по операциям финансового характера, то же самое касается и прочих доходов и расходов.

Таблица 13. Вертикальный анализ финансовых результатов

Показатель

Предшествующий год

Отчетный год

1. Всего доходов и поступлений

2. Общие расходы финансово-хозяйст. Деят.

3. Выручка от продаж

4. Расходы на производство и сбыт, в т.ч:

себестоимость продукции

коммерческие расходы

управленческие расходы

5. Валовая прибыль

6. прибыль от продаж

7. Доходы по операциям фин. характера

8. Расходы по операциям фин. характера

9. Прочие доходы

10. Прочие расходы

11. Прибыль (убыток) до налогообложения

12. Текущий налог

13. Чистая прибыль (убыток)

Уменьшение выручки от продаж с 94,12% до 80,07% означает, что предприятие начинает получать доход от прочей деятельности. Если прочая деятельность не осуществляется в ущерб основной деятельности, то такую тенденцию следует признать положительной.

Общие расходы финансово-хозяйственной деятельности уменьшаются по сравнению с предыдущим годом, что является положительной тенденцией. Расходы на производство и сбыт увеличиваются по сравнению с предыдущим годом, что является отрицательной тенденцией.

Снижение прибыли от продаж с 3,74% до 3,37% свидетельствует о снижении прибыльности продаж.

Увеличение прибыли до налогообложения и чистой прибыли указывает на положительную тенденцию деятельности на предприятии.

Текущий налог, перечисляемый в бюджет в виде обязательных платежей в динамике уменьшается.

Таблица 14. Анализ динамики финансовых результатов организации, тыс.р.

Как видно из расчетов все финансовые результаты в динамике имеют тенденцию к уменьшению, кроме прибыли до налогообложения. Это говорит обухудшении эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации.

Оценка финансовых результатов организации завершается оценкой эффективности ее текущей деятельности на основе показателей рентабельности (таблица 15).

Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности организации как инструмент анализа инвестиционной политики и ценообразования. Структура показателей рентабельности в целом представляет собой отношение прибыли (как экономического эффекта деятельности) к ресурсам или затратам, т. е. в любом рассматриваемом показателе рентабельности прибыль выступает в качестве одного из составляющих факторов.

Рентабельность активов - это величина отражающая количество средств, которое было привлечено компанией для получения одного рубля прибыли. Рентабельность собственного капитала - это своего рода замыкающий показатель эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышения уровня его доходности. Рентабельность собственного капитала - это показатель прибыли на вложенный капитал.

Оба показателя должны иметь тенденцию к росту. Однако при оценке их динамики за ряд отчетных периодов необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста собственного капитала были выше, чем темпы роста рентабельности активов.

Таблица 15. Расчет показателей рентабельности организации

Из произведенных расчетов мы видим, что рентабельность продаж снизилась до 3,37% в отчетном году, против 3,74 % - в предыдущем, т.е. прибыль с каждого рубля реализованной продукции снизилась на 0,37 копеек. Рентабельность основной деятельности уменьшилась в отчетном году на 0,39 %, по сравнению с предыдущим годом, т.е. прибыль, получаемая с каждого рубля затраченного на производство и реализацию продукции, уменьшилась на 0,39 копеек.

Прибыль на каждый рубль, вложенный в активы организации в отчетном году составляет2,22 копейки.

Прибыль, приходящаяся на один рубль собственного капитала, вложенного в производство составила1,85 копеек в отчетном году.

Исходя из вышеизложенного, включая предыдущие выводы, можно сделать общий вывод о том, что в отчетном году деятельность предприятия была менее эффективна по сравнению с предыдущим годом.

Для оценки влияния факторов, определяющих уровни рентабельности капитала организации, используем модели, представленные в табл. 16 и 17.

Таблица 16. Двухфакторная модель рентабельности активов организации

Модель прямо указывает пути повышения рентабельности активов: при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборачиваемости, и наоборот.

Таблица 17. Четырехфакторная модель рентабельности собственного капитала организации

Деловая активность предприятия - важнейший показатель результативности его работы. В финансовом аспекте она проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств, т.е. в оборачиваемости средств, вложенных в

имущество организации.

Оборачиваемость средств предприятия можно оценивать различным образом:

Скоростью оборота - это «комплексный показатель организационно-технического уровня производственно-хозяйственной деятельности». Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения;

Периодом оборота - «средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность предприятия денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции».

Показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов предприятия и позволяют оценить, «насколько быстро средства, вложенные в те или иные активы организации, превращаются в реальные деньги». Другими словами, они показывают, сколько раз в течение года совершается полный цикл производства и обращения, заканчивающийся получением дохода.

Низкие значения показателей оборачиваемости по сравнению с прошлыми годами или по сравнению с показателями фирм-аналогов являются индикаторами неиспользования активов или плохого управления ими..

Чтобы избежать усреднения активов, рассчитываются коэффициенты по отдельным группам активов и затем сравниваются с прошлыми данными или с показателями фирм-аналогов. К этой категории относятся различные показатели оборачиваемости (число раз и в днях для текущих активов), для расчета которых пользуются исходными данными финансовой отчетности предприятия, а именно: бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

Количественная оценка и анализ деловой активности производятся по двум направлениям:

* степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

* уровень эффективности использования ресурсов коммерческой организации.

Расчет основных показателей сведем в таблицу 18.

Таблица 18. Расчет показателей деловой активности организации

Показатель

Отчетный год

1. Фондоотдача основных средств, р/р

2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, оборот

3. Период оборота дебиторской задолженности, дни

4. Коэффициент оборачиваемости материальных запасов, дни

5. Период оборота материальных запасов, дни

6. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дни

7. Период оборота кредиторской задолженности, дни

8. Продолжительность операционного цикла, дни

9. Продолжительность финансового цикла, дни

10. Коэффициент закрепления дебиторской задолженности, р/р

11. Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала, оборот

12. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, оборот

Итак, ускорение оборачиваемости оборотных средств предприятия является основным методом повышения его деловой активности. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения. При этом чтобы сократить время производства, необходимо совершенствовать технологию, механизировать и автоматизировать труд. Сокращение времени обращения достигается развитием специализации и кооперирования, улучшением прямых связей между предприятиями, ускорением транспортировки, документооборота и расчетов.

К основным факторам ускорения оборачиваемости оборотных средств относятся:

Оптимизация производственных запасов;

Эффективное использование материальных, трудовых, денежных ресурсов;

Сокращение длительности производственного цикла;

Сокращение сроков пребывания оборотных средств в остатках готовой продукции и в расчетах.

В результате ускорения оборачиваемости меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства, а, следовательно, высвобождаются и денежные средства, вложенные в эти запасы.

Высвобожденные денежные ресурсы при этом откладываются на расчетном счете предприятия, в результате чего улучшается его финансовое состояние, укрепляется платежеспособность.

И наоборот, увеличение периода оборачиваемости оборотных активов говорит об их неэффективном использовании, что вызывает необходимость дополнительного вовлечения средств в оборот организации и, как следствие, влияет на ликвидность и платежеспособность предприятия. Кроме того, избыточные вложения в активы влияют на денежные потоки, а недостаток приводит к потере выручки от реализации.

Основная причина замедления оборачиваемости - рост средних остатков активов, оборотных активов, собственного капитала.

Таким образом, финансовое положение предприятия, его платежеспособность зависит от оборачиваемости авансированного в имущество капитала.

Комплексный показатель эффективности деятельности предприятия - экономический рост компании. Он показывает, какими темпами может быть расширена деятельность предприятия за счет собственных источников.

Э = =208155/13469622= 0,015

Э = ? ? ? ? ? ? (3)

Э=К реинв? R пр? ? К тл? d кр? К фин зав? К дин (4)

К реинв = 208155/251492 = 0,828

R пр = 251492/ 11448178 = 0,022

К тл == 1,560

d кр = = 0,166

К фин зав = = 1,405

К дин = = 1,008

Э=0,828+?0,022?2,317?1,560?0,166?1,405?1,008= 0,015

Экономический рост компании в отчетном году составил 0,015, что является положительным показателем.


  •
  • Понятие эффективности
  • РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ В СИСТЕМЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
    По абсолютной сумме прибыли и ее приросту нельзя судить об уровне доходности предприятия, так как на их размер оказывает влияние как интенсивный, так и экстенсивный характер использования производственных ресурсов. Поэтому для характеристики эффективной работы, наряду с абсолютной суммой прибыли (или...
     (Финансы организаций (предприятий))
  • Методы комплексной оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
    Существуют две группы методов комплексной оценки эффективности хозяйственной деятельности: 1) без расчета единого интегрального показателя (эвристические методы) и 2) с расчетом единого интегрального показателя. Примеры эвристических методов оценки, основанных на профессиональном опыте аналитика:...
     (Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия)
  • ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)
    Понятие эффективности Экономическая эффективность деятельности строительного предприятия может быть определена отношением конечного результата к затраченным на его получение ресурсам. Уровень эффективности строительного производства предприятия можно оценить с помощью системы частичных и общих...
     (Экономика отрасли (строительство))

    • Общая характеристика эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия может быть дана с помощью таких показателей, как :

    1) эффективность использования основных фондов (фондоотдача , фондовооруженность, фондоемкость);

    2) эффективность инвестиций (капиталоотдача, капиталоемкость);

    3) эффективность использования трудовых ресурсов (производительность труда, трудоемкость);

    4) общая эффективность хозяйственной деятельности (рентабельность , прибыльность);

    5) эффективность использования активов (число оборотов товарных запасов, отдача текущих активов, недвижимости, общих активов, чистого оборотного капитала);

    6) эффективность использования акционерного капитала (доход на акцию, дивиденды на акцию, отношение рыночной цены акции к доходу на акцию).

    В российской практике в качестве основных критериев оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятий используют следующие параметры:

    Выручку от реализации продукции, работ, услуг (объем продаж);

    Бухгалтерскую и чистую прибыль, остающуюся после налогообложения;;

    Рентабельность издержек, активов (имущества), инвестиций, объема продаж и т. д.;

    Финансовую стабильность;

    Финансовый результат собственников предприятия.

    Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова отмечают, что в рыночной экономике самым главным мерилом эффективности работы организации является результативность.

    С целью оценки эффективности работы предприятий обычно используют показатели финансовой устойчивости, доходности, платежеспособности и деловой активности.

    Финансовая устойчивость означает такое финансовое состояние предприятия, которое обеспечивает не только стабильное превышение его доходов над расходами, но рост прибыли при сохранении эффективного и бесперебойного функционирования хозяйствующего субъекта.

    Рентабельность - один из основных качественных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции. В настоящее время существует большое количество показателей рентабельности, основные из которых представлены в таблице 1.1.

    Деловая активность характеризует эффективность текущей деятельности предприятия и связана с результативностью использования материальных, трудовых, финансовых ресурсов предприятия и с показателями оборачиваемости капитала.

    Ликвидность - способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность организации и предполагает постоянное равенство между ее активами и обязательствами.


    В таблице 1.1. представлены основные коэффициенты, используемые для оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

    Таблица 1.1

    Финансовые коэффициенты, используемые в системе анализа и оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия

    Коэффициенты Формула Что показывает
    1. 1. Параметры финансовой устойчивости
    1.1. Коэффициент финансовой независимости К фн = СК/ВБ, где СК - собственный капитал; ВБ - валюта баланса Долю собственного капитала в валюте баланса
    1.2. Коэффициент задолженности К а = ЗК/СК, где ЗК - заемный капитал; СК - собственный капитал Соотношение между заемными и собственными средствами
    1.3. Коэффициент финансирования К фин = СК/ЗК Соотношение между собственными и заемными средствами
    1.4. Коэффициент маневренности К м = СОС/СК, где СОС - собственные оборотные средства Долю собственных оборотных средств в собственном капитале
    1.5. Коэффициент финансовой напряженности К ф.напр. = ЗК/ВБ Долю заемных средств в валюте баланса заемщика
    2. Параметры доходности (рентабельности)
    2.1. Рентабельность продаж, % R пр. = (П пр / В п) × 100, где П пр - прибыль от продаж; В п - выручка от продаж Показывает, сколько прибыли приходится на рубль реализованной продукции
    2.2. Чистая рентабельность, % R ч = (П ч / В п) × 100 Показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль выручки
    2.3. Экономическая рентабельность, % R э = (П э / А) × 100, где П э - прибыль экономическая; А - средняя стоимость активов Показывает эффективность использования всего имущества организации
    2.4. Рентабельность собственного капитала, % R ск = (П ч / СК) × 100, где П ч - чистая прибыль; СК - средняя стоимость собственного капитала Показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика показателя оказывает влияние на уровень котировок акций
    2.5. Рентабельность постоянного капитала % R пк = (П ч / СК + ДО) × 100, где ДО - средняя стоимость долгосрочных обязательств Показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок
    2.6. Коэффициент устойчивости экономического роста, % К эр = (П ч - Див) / СК ×100, где Див - дивиденды, выплаченные акционерам Показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности
    3. Параметры платежеспособности (ликвидности)
    3.1. Коэффициент абсолютной ликвидности К ал = (ДС + КФВ)/КО, где ДС - денежные средства, КФВ - краткосрочные финансовые вложения; КО - краткосрочные обязательства Какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса)
    3.2. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности К тл = (ДС + КФВ + ДЗ) / КО, где ДЗ - дебиторская задолженность на последнюю отчетную дату Прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях своевременного проведения расчетов с дебиторами
    3.3. Коэффициент общей ликвидности (платежеспособности) К л = (ДС + КФВ + ДЗ + З)/КО, где 3 - запасы товарно-материальных ценностей на последнюю отчетную дату Достаточность оборотных активов для покрытия краткосрочных обязательств. Характеризует также запас финансовой устойчивости предприятия
    4. Параметры деловой активности
    4.1. Коэффициент оборачиваемости активов К оа = ВП/А, где ВП - выручка (нетто) от продаж; А - средняя за расчетный период стоимость активов Скорость оборота всего авансированного капитала (активов), т. е. количество совершенных им оборотов за период
    4.2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала КО ск = ВП/СК, где СК - средняя за расчетный период стоимость собственного капитала Скорость оборота собственного капитала за период
    4.3. Коэффициент оборачиваемости чистых активов КО ча = ВП/ЧА, где ЧА - средняя за период стоимость чистых активов Скорость оборота чистых активов за период

    При оценке эффективности финансово-хозяйственной деятельности необходимо различать показатели и критерии. Показатели экономической эффективности дают представление о том, ценой каких затрат ресурсов достигается экономический эффект. Измерить с помощью одного показателя уровень эффективности невозможно, поскольку он складывается под воздействием многих факторов, порой противодействующих друг другу. Поэтому среди всей совокупности показателей принято выделять один, наиболее полно характеризующий уровень эффективности, имеющий не только количественную, но и качественную определенность. Такой показатель в экономике принято называть критерием.

    Критерий - основа оценки любого процесса. Финансовые процессы могут быть оценены через применение к ним различных критериев. Критерии эффективности финансов предприятий предстают как совокупность показателей, позволяющих ответить на вопрос о позитивности сложившейся организации финансовых отношений, скорости и направлениях их изменения. Эффективность финансов предприятий не может быть выражена одним показателем, поскольку представляет собой комплексное понятие, охватывающее различные аспекты организационно-управленческой и собственно финансово-хозяйственной деятельности.

    Система критериев эффективности финансов предприятий может быть разделена на финансовые и не финансовые показатели. Такие финансовые показатели как прибыль, убыток, себестоимость, рентабельность, целевые денежные фонды и другие характеризуют в динамике изменение эффективности деятельности предприятия. При этом величина показателей прибыли, и особенно рентабельности, указывает на сложившийся общий уровень эффективности результатов финансово-хозяйственной деятельности.

    В наибольшей мере требованиям оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия отвечает такой показатель, как производительность труда.

    Производительность труда - это результативность, эффективность затрат труда в процессе производства.

    Под ростом производительности труда подразумевается экономия затрат труда (рабочего времени) на изготовление единицы продукции или дополнительное количество произведенной продукции в единицу времени, что непосредственно влияет на повышение эффективности производства.

    Производительность труда (Пт) рассчитывается по следующей формуле:

    Пт = Выработка = Оп / Чс, где (1.1)

    Оп - объем производства продукции, выполненных работ, оказанных услуг за расчетный период (месяц, квартал, год), тыс. руб.;

    Чс - среднесписочная численность персонала за расчетный период, человек.

    Менеджеры зарубежных компаний называют этот показатель самым главным показателем.

    Положительное движение производительности труда связно с обеспечением изменения фондовооруженности и фондоотдачи.

    Фондовооруженность - это показатель, характеризующий оснащенность работников предприятий основными производственными фондами (средствами).

    Фондоотдача - показатель, характеризующий уровень эффективности использования основных производственных фондов предприятия.

    Рост производительности труда обычно сопряжен с опережающим ростом фондоотдачи над движением фондовооруженности труда.

    Основой роста внутрихозяйственных денежных накоплений и укрепления финансов предприятий, не занимающихся производством, выступает рост товарооборота, или объема операций купли-продажи и экономия издержек обращения.

    Рост производительности труда, как правило, сопровождается снижением трудоемкости, материалоемкости, энергоемкости, фондоемкости производства продукции. Рост производительности труда не должен сопровождаться одинаковым ростом заработной платы, которая, в свою очередь, не должна опережать темпы роста производительности труда, а отставать от них. Таково требование снижения трудоемкости выпускаемой продукции.

    Очень часто из-за не правильного подхода к финансированию своих расходов предприятие оказывается в тяжелом финансовом положении, когда предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств и не имеет денег на счетах. Эффективность финансов предприятий во многом зависит от трех составляющих: формирование, распределение, использование финансовых ресурсов.

    Следует различать текущую и вероятную (будущую) эффективность финансов предприятий. Первая, связана с промежуточными результатными формами проявления эффективности финансов предприятий. Вторая, - во многом предопределяется наличием, или отсутствием принципиальных сдвигов в ходе проведения текущей финансовой работы.

    Эффективность распределения - вероятная (ожидаемая), фундаментальная форма проявления эффективности финансов предприятий, важная составляющая их финансовой стратегии. Эффективность финансирования - промежуточная, текущая, результатная форма проявления этой составляющей стратегии предприятия, т.е. распределения.

    Эффективность распределения и финансирования - важные критерии оценки эффективности политики в области управления финансами.

    Прежде чем перейти непосредственно к теме статьи, следует разобраться с сущностью понятия финансовой деятельности предприятия.

    Финансовая деятельность на предприятии – это финансовое планирование и бюджетирование, финансовый анализ, управление финансовыми отношениями и денежными фондами, определение и реализация инвестиционной политики, организация отношений с бюджетами, банками и др.

    Финансовая деятельность решает такие задачи, как:

    • обеспечение предприятия необходимыми финансовыми ресурсами для финансирования его производственной и сбытовой деятельности, а также для реализации инвестиционной политики;
    • использование возможностей повышения эффективности деятельности предприятия;
    • обеспечение своевременного погашения текущих и долгосрочных обязательств;
    • определение оптимальных кредитных условий для расширения объема сбыта (отсрочка, рассрочка и т.д.), а также сбор сформированной дебиторской задолженности;
    • контроль движения и перераспределение финансовых ресурсов в границах предприятия.

    Особенность анализа

    Финансовые показатели позволяют измерять эффективность работы по указанным выше направления. Например, показатели ликвидности позволяют определить возможность своевременного погашения краткосрочных обязательств, в то время как коэффициенты финансовой устойчивости, которые представляют собой соотношение собственного и заемного капитала, позволяют понять способность отвечать по обязательствам в долгосрочной перспективе. Коэффициенты финансовой устойчивости второй группы, которые показывают достаточность оборотного капитала, позволяют понять обеспеченность финансовыми ресурсами для финансирования деятельности.

    Показатели рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) показывают насколько компания использует имеющиеся возможности повышения эффективности работы. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности позволяет понять кредитную политику. Учитывая, что прибыль формируется под влиянием всех факторов, можно утверждать, что анализ финансовых результатов и анализ рентабельности позволяет получить совокупную оценку качества финансовой деятельности предприятия.

    Об эффективности финансовой деятельности можно судить по двум аспектам:

    1. Результатам финансовой деятельности;
    2. Финансовому состоянию предприятия.

    Первое выражается тем, насколько эффективно компания может использовать имеющиеся у нее активы, а главное – способна ли она генерировать прибыль и в каком объеме. Чем выше финансовый результат на каждый рубль вложенных ресурсов, тем качественней результат финансовой деятельности. Однако прибыльность и оборачиваемость не являются единственными индикаторами финансовой деятельности компании. Противоположной и связанной категорией является уровень финансового риска.

    Текущее финансовое состояние предприятия как раз означает, насколько устойчивой является хозяйственная система. Если компания способна отвечать по своим обязательствам в краткосрочной и долгосрочной перспективе, обеспечивать бесперебойность производственного и сбытового процесса, а также воспроизводить затраченные ресурсы, то можно предположить, что при сохранении текущих рыночным условий предприятие будет продолжать работать. В таком случае финансовое состояния можно считать приемлемым.

    В случае если компания способна генерировать высокую прибыль в краткосрочной и долгосрочной перспективе, то можно говорить об эффективной финансовой деятельности .

    В процессе анализа финансовой деятельности предприятия, как при анализе финансовых результатов, так и в процессе оценки состояния, следует использовать такие методы:

    • горизонтального анализа – анализ динамики финансового результата, а также активов и источников их финансирования, позволят определить общие тенденции развития предприятия. Как результат, можно понять среднесрочные и долгосрочные перспективе его работы;
    • вертикального анализа – оценка сформированной структуры активов, пассивов и финансовых результатов позволит выявить дисбалансы или убедится в стабильности текущей производительности компании;
    • метод сравнения – сопоставление данных с конкурентами и среднеотраслевыми значениями позволит определить эффективность финансовой деятельности компании. Если предприятие демонстрирует более высокую рентабельность, то можно говорить о качественной работе в этом направлении;
    • метод коэффициентов – в случае исследования финансовой деятельности предприятия этот метод является важным, так как его использование позволит получить совокупность индикаторов , которые характеризуют как способность демонстрировать высокие результаты, так и способность сохранять устойчивость.
    • факторный анализ – позволяет определить основные факторы, которые влияли на текущее финансовое положение и финансовую производительность компании.

    Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

    Инвесторов интересует прибыльность, так как она позволяет оценить эффективность деятельности менеджмента и использования капитала, который был предоставлен последним с целью получения прибыли. Прочие участники финансовых отношений, например, кредиторы, работники, поставщики и клиенты также заинтересованы в понимании рентабельности деятельности компании, так как это позволяет прикинуть, насколько бесперебойно будет действовать компания на рынке.

    Поэтому анализ прибыльности позволяет понять, насколько эффективно менеджмент реализует стратегию фирмы по формированию финансовых результатов. Учитывая большое количество инструментов, которые находятся в руках аналитика при оценке рентабельности, важно использовать совокупность различных методов и подходов в процессе.

    Хотя фирмы сообщают о чистой прибыли, более важным показателем считается совокупный финансовый результат, как показатель, который лучше показывает доходность акций предприятия. Существуют два основных альтернативных подхода к оценке прибыльности.

    Первый подход предусматривает рассмотрение различных трансформаций финансового результата. Второй подход – показателей рентабельности и прибыльности. В случае применения первого подхода используются такие показатели как доходность акций предприятия, горизонтальный и вертикальный анализ, оценка прироста показателей, рассмотрение различных финансовых результатов (валовая прибыль, прибыль до налогообложения и прочие). В случае применения второго подхода используются показатели рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, которые предусматривают получение информации с баланса и отчета о финансовых результатах.

    Эти два показателя могут быть разбиты на маржу прибыли, левередж и оборачиваемость, что позволяет лучше понять, как компания генерирует богатство для своих акционеров. Кроме этого, показатели маржи, оборачиваемости и левереджа могут быть более детально проанализированы и разбиты на различные строки финансовой отчетности.

    Анализ финансовых показателей деятельности предприятия

    Стоит заметить, что наиболее важным методом является метод показателей, он же метод относительных показателей. В таблице 1 представлены группы финансовых коэффициентов, которые лучше всего подходят для анализа деятельности.

    Таблица 1 – Основные группы показателей, которые используются в процессе оценки финансового результата компании

    Стоит рассмотреть каждую из групп более детально.

    Показатели оборачиваемости (показатели деловой активности)

    Таблица 2 представляет наиболее часто используемые коэффициенты деловой активности. Она показывает числитель и знаменатель каждого коэффициента.

    Таблица 2 – Показатели оборачиваемости

    Показатель деловой активности (оборачиваемости)

    Числитель

    Знаменатель

    Себестоимость

    Средняя стоимость запасов

    Количество дней в периоде (например, 365 дней, если используются данные за год)

    Оборачиваемость запасов

    Средняя стоимость дебиторской задолженности

    Количество дней в периоде

    Оборачиваемость дебиторской задолженности

    Себестоимость

    Средняя стоимость кредиторской задолженности

    Количество дней в периоде

    Оборачиваемость кредиторской задолженности

    Оборачиваемость рабочего капитала

    Средняя стоимость рабочего капитала

    Средняя стоимость основных средств

    Средняя стоимость активов

    Интерпретация показателей оборачиваемости

    Оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов . Оборачиваемость запасов является основой операций для многих организаций. Показатель указывает на ресурсы (деньги), которые пребывают в форме запасов. Поэтому такой коэффициент может быть использован для указания эффективности управления запасами. Чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, тем короче период нахождения запасов на складе и в производстве. В общем случае, оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов должны быть оценены по отраслевым нормам.

    Высокий коэффициент оборачиваемости запасов по сравнению с отраслевыми нормами может указывать на высокую эффективность управления запасами. Однако возможна и другая ситуация, когда этот коэффициент оборачиваемости (и низкий показатель одного периода оборота) мог бы указывать на то, что компания не формирует адекватного запаса, из-за чего его нехватка может навредить доходам.

    Чтобы оценить какое объяснение более вероятно, аналитик может сравнить рост доходов компании с ростом в отрасли. Более медленный рост в сочетании с более высокой оборачиваемостью запасов может указывать на недостаточный уровень запасов. Рост выручки на уровне или выше роста отрасли поддерживает интерпретацию о том, что высокий оборот отражает большую эффективность управления запасами.

    Низкий коэффициент оборачиваемости запасов (и, соответственно, высокой период оборота) по отношению к отрасли в целом может быть показателем медленного движения запасов в операционном процессе, возможно, из-за технологического устаревания или изменения в моде. Опять же, сравнивая рост продаж компании с отраслью, можно понять суть текущих тенденций.

    Оборачиваемость дебиторской задолженности и период одного оборота дебиторской задолженности . Период оборота дебиторской задолженности представляет время, прошедшее между продажей и инкассацией, что отражает, насколько быстро компания собирает денежные средства от клиентов, которым предлагает кредит.

    Хотя более корректно использовать в числителе показатель продаж в кредит, информация о кредитных продажах не всегда доступна для аналитиков. Поэтому выручка, отраженная в отчете о финансовых результатах, как правило, используется в качестве числителя.

    Относительно высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может указывать на высокую эффективность товарного кредитования клиентов и сбора денег ими. С другой стороны, высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может свидетельствовать о том, что условия кредитования или сбора долгов являются слишком жесткими, что свидетельствует о возможной потере части продаж конкурентам, которые предлагают более мягкие условия.

    Относительно низкая оборачиваемость дебиторской задолженности, как правило, вызывает вопросы об эффективности кредитных процедур и процедур сбора. Как и в случае управления запасами, сравнение роста продаж компании и отрасли может помочь аналитику оценить, являются ли продажи потерянными из-за строгой кредитной политики.

    Кроме того, сравнивая безнадежную дебиторскую задолженность и фактические убытки по кредитам с прошлым опытом и с аналогичными компаниями, можно оценить, отражает ли низкий оборот проблемы в сфере управления коммерческим кредитованием клиентов. Компании иногда предоставляют информацию о прострочке дебиторской задолженности. Эти данные могут быть использованы вместе с показателями оборачиваемости для получения более точных выводов.

    Оборачиваемость кредиторской задолженности и период оборота кредиторской задолженности . Период оборота кредиторской задолженности отражает среднее количество дней, в течение которых компания платит своим поставщикам. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности указывает на то, сколько условно раз в год компания покрывает долги перед своими кредиторами.

    Для целей расчета этих показателей делается предположение о том, что компания делает все свои покупки с помощью товарного (коммерческого) кредита. Если объем покупки товаров не доступен аналитику, то в процессе расчета может быть использован показатель себестоимости проданных товаров.

    Высокий коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (низкий период одного оборота) по отношению к отрасли может свидетельствовать о том, что компания не в полной мере использует имеющиеся кредитные средства. С другой стороны, это может означать, что компания использует систему скидок за более ранние платежи.

    Чрезмерно низкий коэффициент оборачиваемости может указывать на проблемы со своевременной оплатой долгов перед поставщиками или на активное использование мягких условий кредитования поставщика. Это еще один пример того, когда следует обратить внимание на другие показатели для формирования взвешенных выводов.

    Если показатели ликвидности свидетельствуют о том, что компания имеет достаточные денежные средства и прочие краткосрочные активы для оплаты обязательств, и все же период оборота кредиторской задолженности высокий, то это будет указывать на снисходительные кредитные условия поставщика.

    Оборачиваемость рабочего капитала . Рабочий капитал определяется как оборотные активы за вычетом текущих обязательств. Оборачиваемость рабочего капитала указывает на то, насколько эффективно компания получает доход с оборотного капитала. Например, коэффициент рабочего капитала 4 указывает на то, что компания генерирует 4 рубля дохода на каждый 1 рубль рабочего капитала.

    Высокое значение показателя свидетельствует о большей эффективности (т. е. компания генерирует высокий уровень доходов относительно меньшей суммы привлеченного оборотного капитала). Для некоторых компаний сумма рабочего капитала может быть близкой к нулю или отрицательной, что делает этот показатель сложным в интерпретации. Следующие два коэффициента будут полезными в этих обстоятельствах.

    Оборачиваемость основных средств (фондоотдача) . Этот показатель измеряет то, насколько эффективно компания генерирует доходы от своих инвестиций в основной капитал. Как правило, более высокий коэффициент оборачиваемости основных средств показывает более эффективное использование основных средств в процессе формирования доходов.

    Низкое значение может свидетельствовать о неэффективности, капиталоемкости бизнеса или о том, что бизнес не работает на полную мощность. Кроме того, оборачиваемость основных средств может формироваться под влиянием других факторов, не связанных с эффективностью бизнеса.

    Коэффициент фондоотдачи будет ниже для компаний, чьи активы являются более новыми (и, следовательно, менее изношенными, что отражается в финансовой отчетности более высокой балансовой стоимостью) по сравнению с компаниями с более старыми активами (которые более изношены и, таким образом, отражаются по низкой балансовой стоимости (при условии использования механизма переоценки).

    Показатель фондоотдачи может быть нестабильным, поскольку доходы могут иметь устойчивые темпы роста, а увеличение основных средств происходит рывками; поэтому каждое ежегодное изменение показателя не обязательно указывает на важные изменения в эффективности компании.

    Оборачиваемость активов . Коэффициент оборачиваемости всех активов измеряет общую способность компании генерировать доходы с заданным уровнем активов. Соотношение 1,20 будет означать, что компания генерирует 1,2 рублей доходов на каждый 1 рубль привлеченных активов. Более высокий коэффициент указывает на большую эффективность деятельности компании.

    Поскольку этот коэффициент включает в себя как фиксированные, так и оборотные средства, неэффективное управление оборотным капиталом может исказить общую интерпретацию. Поэтому, полезно проанализировать оборотный капитал и коэффициенты фондоотдачи отдельно.

    Низкий коэффициент оборачиваемости актива может указывать на неудовлетворительную эффективность или относительно высокий уровень капиталоемкости бизнеса. Показатель также отражает стратегические решения по управлению: например, решение о том, чтобы использовать более трудоемкий (и менее капиталоемкий) подход к своему бизнесу (и наоборот).

    Второй важной группой показателей являются коэффициенты рентабельности и прибыльности. Сюда можно отнести следующие коэффициенты:

    Таблица 3 – Показатели рентабельности и прибыльности

    Показатель рентабельности и прибыльности

    Числитель

    Знаменатель

    Чистая прибыль

    Средняя стоимость активов

    Чистая прибыль

    Валовая маржа

    Валовая прибыль

    Прибыль от продаж

    Чистая прибыль

    Средняя стоимость активов

    Чистая прибыль

    Средняя стоимость собственного капитала

    Чистая прибыль

    Показатель рентабельности активов показывает сколько прибыли или убытка компания получает на каждый рубль вложенных активов. Высокое значение показателя говорит об эффективной финансовой деятельности предприятия.

    Рентабельность собственного капитала является более важным показателем для собственников предприятия, так как этот коэффициент используется при оценке альтернатив вложения средств. Если значение показателя более высокое, чем в альтернативных инструментов вложения средств, то можно говорить о качественной финансовой деятельности предприятия.

    Показатели маржи позволяют получить представление об эффективности продаж. Валовая маржа показывает, сколько еще ресурсов остается у компании для осуществления управленческих и сбытовых расходов, расходов на оплату процентов и т. д. Операционная маржа демонстрирует эффективность операционного процесса организации. Этот показатель позволяет понять, на сколько увеличится операционная прибыль при росте продаж на один рубль. Чистая маржа учитывает влияние всех факторов.

    Окупаемость активов и собственного капитала позволяет определить, сколько времени необходимо предприятию для того, чтобы привлеченные средства окупились.

    Анализ финансового состояния предприятия

    Финансовое состояние, как было указано выше, означает стабильность текущей финансово-хозяйственной системы предприятия. Для изучения этого аспекта можно использовать следующие группы показателей.

    Таблица 4 – Группы показателей, которые используются в процессе оценки состояния

    Коэффициенты ликвидности (показатели ликвидности)

    Анализ ликвидности, в процессе которого внимание фокусируется на движении денежных средств, измеряет способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Основные показатели этой группы являются мерой того, как быстро активы превращаются в наличные деньги. В ходе ежедневных операций управление ликвидностью обычно достигается за счет эффективного использования активов.

    Уровень ликвидности необходимо рассматривать зависимо от отрасли, в которой действует предприятие. Ликвидная позиция конкретной компании может также варьироваться в зависимости от предполагаемой потребности в средствах в любой момент времени.

    Оценка адекватности ликвидности требует анализа исторических потребностей компании в финансировании, текущей позиции ликвидности, ожидаемых будущих потребностей в финансировании, а также вариантов снижения потребности в финансировании или привлечения дополнительных средств (в том числе фактических и потенциальных источников такого финансирования).

    Крупные компании, как правило, лучше контролируют уровень и состав своих обязательств по сравнению с более мелкими компаниями. Таким образом, они могут иметь больше потенциальных источников финансирования, в том числе капитала собственников и средств кредитного рынка. Доступ к рынкам капитала также уменьшает необходимый размер буфера ликвидности по сравнению с компаниями без такого доступа.

    Условные обязательства, такие как аккредитивы или финансовые гарантии, также могут иметь значение при оценке ликвидности. Важность условных обязательств варьируется для небанковского и банковского сектора. В небанковском секторе условные обязательства (как правило, раскрываются в финансовой отчетности компании) представляют собой потенциальный отток денежных средств, и они должны быть включены в оценку ликвидности компании.

    Расчет коэффициентов ликвидности

    Основные коэффициенты ликвидности представлены в таблице 5. Эти коэффициенты ликвидности отражают положение компании на определенный момент времени и, следовательно, используют данные на конец даты составления баланса, а не средние значения баланса. Показатели текущей, быстрой и абсолютной ликвидности отражают способность компании выплачивать текущие обязательства. Каждый из них использует прогрессивно более строгое определение ликвидных активов.

    Измеряет как долго компания может оплачивать свои ежедневные денежные расходы, используя только существующие ликвидные активы, без дополнительных денежных потоков. Числитель этого отношения включает в себя те же самые ликвидные активы, используемые в быстрой ликвидности, а знаменатель представляет собой оценку ежедневных денежных расходов.

    Для получения ежедневных денежных затрат общая сумма кассовых расходов за период разделяется на количество дней в периоде. Поэтому для получения денежных расходов за период необходимо суммировать все расходы в отчете о финансовых результатах, в том числе такие как: себестоимость; сбытовые и управленческие расходы; прочие расходы. Однако в сумму расходов не стоит включать безналичные расходы, например, сумму амортизации.

    Таблица 5 – Показатели ликвидности

    Показатели ликвидности

    Числитель

    Знаменатель

    Оборотные активы

    Текущие обязательства

    Оборотные активы - запасы

    Текущие обязательства

    Краткосрочные инвестиции и денежные средства и их эквиваленты

    Текущие обязательства

    Показатель защитного интервала

    Оборотные активы - запасы

    Ежедневные расходы

    Период оборота запасов + периода оборота дебиторской задолженности – период оборота кредиторской задолженности

    Финансовый цикл является метрикой, которая не рассчитывается в форме соотношения. Он измеряет продолжительность необходимого для предприятия времени, чтобы пройти путь от вложения денежных средств (инвестированных в деятельность) к получению денежных средств (в результате деятельности). В течение этого периода времени компания должна финансировать в свои инвестиционные операции за счет других источников (т. е. за счет заемных средств или капитала).

    Интерпретация коэффициентов ликвидности

    Текущая ликвидность . Этот показатель отражает оборотные активы (активы, которые, как ожидается, будут потребляться или конвертироваться в денежные средства в течение одного года), которые приходятся на рубль текущих обязательств (обязательства наступают в течение одного года).

    Более высокий коэффициент указывает на более высокий уровень ликвидности (т. е. выше способность удовлетворить краткосрочные обязательства). Текущий коэффициент в размере 1,0 будет означать, что балансовая стоимость оборотных активов в точности равна балансовой стоимости всех текущих обязательств.

    Более низкое значение показателя указывает на меньшую ликвидность, что предполагает большую зависимость от операционного денежного потока и внешнего финансирования для удовлетворения краткосрочных обязательств. Ликвидность влияет на способность компании брать деньги в долг. В основе коэффициента текущей ликвидности лежит предположение, что запасы и дебиторская задолженность являются ликвидными (если показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности являются низкими, то это не тот случай).

    Коэффициент быстрой ликвидности . Коэффициент быстрой ликвидности является более консервативным, чем текущий коэффициент, так как он включает в себя только наиболее ликвидные оборотные активы (иногда называемые «быстрые активы»). Как и коэффициент текущей ликвидности, более высокий коэффициент быстрой ликвидности указывает на способность отвечать по долгам.

    Этот показатель также отражает тот факт, что запасы не могут быть легко и быстро конвертированы в денежные средства, и, кроме того, компания не сможет продать весь свой запас сырья, материалов, товаров и т. д. на сумму, равную ее балансовой стоимости, особенно если этот инвентарь необходимо быстро продать. В ситуациях, когда запасы являются неликвидными (например, в случае низкого коэффициента оборотов запасов), быстрая ликвидность может быть лучшим показателем ликвидности, чем коэффициент текущей ликвидности.

    Абсолютная ликвидность . Соотношение денежных средств к сумме текущих обязательств обычно представляет собой надежную меру ликвидности отдельного предприятия в кризисной ситуации. Только высоколиквидные краткосрочные инвестиции и денежные средства учитываются в этом показателе. Однако стоит учесть, что в условиях кризиса справедливая стоимость ликвидных ценных бумаг может значительно снижаться в результате рыночных факторов, и в этом случае желательно использовать в процессе расчета абсолютной ликвидности только денежные средства и эквиваленты.

    Показатель защитного интервала . Это соотношение измеряет, как долго компания может продолжать оплачивать свои расходы за счет имеющихся ликвидных активов без получения какого-либо дополнительного притока денежных средств.

    Показатель защитного интервала в размере 50 будет означать, что компания может продолжать оплачивать свои операционные расходы в течение 50 дней за счет быстрых активов без каких-либо дополнительных притоков денежных средств.

    Чем выше показатель защитного интервала, тем выше ликвидность. Если показатель защитного интервала компании является очень низким по сравнению с аналогичными компаниями или по сравнению с собственной историей компании, аналитику необходимо уточнить, имеется ли достаточный приток денежных средств для того, чтобы компания могла отвечать по своим обязательствам.

    Финансовый цикл . Этот показатель указывает на то количество времени, которое проходит с момента инвестирования предприятием денег в другие формы активов до момента сбора денежных средств от клиентов. Типичный операционный процесс предусматривает получение запасов с отсрочкой, что формирует кредиторскую задолженность. Затем компания также продает эти запасы в кредит, что приводит к увеличению дебиторской задолженности. После этого, компания оплачивает свои счета по поставленным товарам и услугам, а также получает оплату от клиентов.

    Время между расходами денежных средств и сбором денежных средств называется финансовым циклом. Более короткий цикл указывает на большую ликвидность. Он означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность только в течение короткого периода времени.

    Более длинный цикл указывает на более низкую ликвидность; это означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность в течение более длительного периода времени, а это может привести к необходимости привлечения дополнительных средств для формирования оборотного капитала.

    Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности

    Коэффициенты платежеспособности бывают в основном двух типов. Долговые показатели (первый тип) сосредотачиваются на балансе, и измеряют количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу или общей сумме источников финансирования компании.

    Коэффициенты покрытия (второй тип показателей) сосредотачиваются на отчете о финансовых результатах, и измеряют способность компании покрыть свои долговые платежи. Все эти показатели могут быть использованы при оценке кредитоспособности компании и, следовательно, при оценке качества облигаций компании и ее других долговых обязательств.

    Таблица 6 – Показатели финансовой устойчивости

    Показатели

    Числитель

    Знаменатель

    Общая сумма обязательств (долгосрочные + краткосрочные обязательства)

    Общая сумма пассивов

    Собственный капитал

    Общая сумма пассивов

    Долг к собственному капиталу

    Общая сумма обязательств

    Собственный капитал

    Финансовый левередж

    Собственный капитал

    Коэффициент покрытия процентных платежей

    Прибыль до налогообложения и оплаты процентов

    Проценты к уплате

    Коэффициент покрытия фиксированных платежей

    Прибыль до налогообложения и оплаты процентов + лизинговые платежи + аренда

    Проценты к уплате + лизинговые платежи + аренда

    В целом наиболее часто эти показатели рассчитываются таким образом, как это показано в таблице 6.

    Интерпретация коэффициентов платежеспособности

    Показатель финансовой зависимости . Это соотношение измеряет процент от общего объема активов, финансируемых за счет долга. Например, отношение долга к активам 0,40 или 40 процентов указывает на то, что 40 процентов активов компании финансируются за счет долга. Как правило, более высокая доля долга означает более высокий финансовый риск и, таким образом, более слабую платежеспособность.

    Показатель финансовой автономии . Показатель измеряет процент капитала компании (долга и собственных средств), представленного собственным капиталом. В отличие от предыдущего соотношения, более высокое значение обычно означает более низкий финансовый риск и, таким образом, указывает на сильную платежеспособность.

    Отношение долга к собственному капиталу . Отношение долга к собственному капиталу измеряет количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу. Интерпретация аналогична первому показателю (т. е. более высокое значение коэффициента указывает на слабую платежеспособность). Отношение 1,0 указывало бы на равные суммы долга и собственного капитала, что эквивалентно соотношению долга к пассивам в размере 50 процентов. Альтернативные определения этого соотношения используют рыночную стоимость собственного капитала акционеров, а не его балансовую стоимость.

    Финансовый левередж . Этот показатель (часто называют просто показателем левереджа) измеряет количество суммарных активов, поддерживаемых каждой денежной единицей собственного капитала. Например, значение 3 для этого показателя означает, что каждый 1 рубль капитала поддерживает 3 рубля совокупных активов.

    Чем выше коэффициент финансового рычага, тем больше заемных средств находится у компании для использования долга и других обязательств в целях финансирования активов. Этот коэффициент часто определяется в терминах средних совокупных активов и среднего общего капитала и играет важную роль в разложении рентабельности собственного капитала в методике DuPont.

    Коэффициент покрытия процентных платежей . Этот показатель измеряет, сколько раз компания может покрыть свои процентные платежи за счет прибыли до налогообложения и оплаты процентов. Более высокий коэффициент покрытия процентов указывает на более сильную состоятельность и платежеспособность, обеспечивая высокую уверенность кредиторов в том, что компания может за счет операционной прибыли обслуживать свой долг (т. е. долг банковского сектора, облигации, векселя, долг других предприятий).

    Коэффициент покрытия фиксированных платежей . Этот показатель учитывает фиксированные расходы или обязательства, которые приводят к стабильному оттоку денежных средств компании. Он измеряет количество раз прибыль компании (до выплаты процентов, налогов, аренды и лизинга) может покрыть процентные и лизинговые платежи.

    Подобно коэффициенту покрытия процентов, более высокое значение показателя фиксированных платежей подразумевает сильную платежеспособность, а это означает, что предприятие может обслуживать свой долг за счет основной деятельности. Показатель иногда используется для определения качества и вероятности получения дивидендов по привилегированным акциям. Если значение показателя более высокое, то это указывает на высокую вероятность получения дивидендов.

    Анализ финансовой деятельности предприятия на примере ПАО «Аэрофлот»

    Продемонстрировать процесс анализа финансовой деятельности можно на примере известной компании ПАО «Аэрофлот».

    Таблица 6 – Динамика активов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

    Показатели

    Абсолютное отклонение, +,-

    Относительное отклонение, %

    Нематериальные активы

    Результаты исследований и разработок

    Основные средства

    Долгосрочные финансовые вложения

    Отложенные налоговые активы

    Прочие внеоборотные активы

    ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО

    Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

    Дебиторская задолженность

    Краткосрочные финансовые вложения

    Денежные средства и денежные эквиваленты

    Прочие оборотные активы

    ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО

    Как можно судить из данных таблицы 6, в течение 2013-2015 годов происходит рост стоимости активов – на 69,19% за счет роста оборотных и внеоборотных активов (табл.6). В целом компания способна эффективно управлять оборотными ресурсами, ведь в условиях роста сбыта на 77,58% сумма оборотных активов выросла только на 60,65%. Качественной является кредитная политика предприятия: в условиях значительного роста выручки сумма дебиторской задолженности, основу которой составляла задолженность покупателей и заказчиков, выросла только на 45,29%.

    Сумма денежных средств и эквивалентов растет из года в год и составила около 29 млрд. рублей. Учитывая значение показателя абсолютной ликвидности, можно утверждать, что этот показатель является слишком высоким – если абсолютная ликвидность самого большого конкурента ЮТэйр составляет только 19,99, то в ПАО «Аэрофлот» этот показатель составил 24,95%. Деньги являются наименее продуктивной частью активов, поэтому в случае наличия свободных средств следует их направить, например, в краткосрочные инструменты инвестирования. Это позволит получить дополнительный финансовый доход.

    Из-за падения курса рубля стоимость запасов значительно выросла за счет увеличения стоимости комплектующих, запчастей, материалов, а также за счет увеличения стоимости авиакеросина вопреки снижению цен на нефть. Поэтому запасы растут быстрее объема сбыта.

    Основным фактором роста внеоборотных активов является увеличение дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после даты составления отчета. Основу же этого показателя составляют авансы за поставку самолетов А-320/321, которые будут получены компанией в 2017-2018 годах. В целом такая тенденция является положительной, так как позволяет компании обеспечивать развитие и повышение конкурентоспособности.

    Политика в сфере финансирования предприятия является следующей:

    Таблица 7 – Динамика источников финансовых ресурсов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

    Показатели

    Абсолютное отклонение, +,-

    Относительное отклонение, %

    Уставной капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)

    Собственные акции, выкупленные в акционеров

    Переоценка внеоборотных активов

    Резервный капитал

    Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

    СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

    Долгосрочные заемные средства

    Отложенные налоговые обязательства

    Резервы под условные обязательства

    ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО

    Краткосрочные заемные средства

    Кредиторская задолженность

    Доходы будущих периодов

    Резервы предстоящих расходов и платежей

    КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО

    Однозначно негативной тенденцией является сокращение суммы собственного капитала на 13,4 за исследуемый период за счет получения значительного чистого убытка в 2015 году (табл.7). Это означает, что благосостояние инвесторов значительно снизилось, а уровень финансовых рисков вырос из-за необходимости привлечения дополнительных средств для финансирования растущего объема активов.

    Как результат, сумма долгосрочных обязательств выросла на 46%, а сумма текущих обязательств – на 199,31%, что привело к катастрофическому снижению платежеспособности и показателей ликвидности. Значительный рост заемных средств приводит к увеличению финансовых расходов на обслуживание долга.

    Таблица 8 – Динамика финансовых результатов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

    Показатели

    Абсолютное отклонение, +,-

    Относительное отклонение, %

    Себестоимость продаж

    Валовая прибыль (убыток)

    Коммерческие расходы

    Управленческие расходы

    Прибыль (убыток) от продаж

    Доходы от участия в других организациях

    Проценты к получению

    Проценты к уплате

    Прочие доходы

    Прочие расходы

    Прибыль (убыток) до налогообложения

    Текущий налог на прибыль

    Изменение отложенных налоговых обязательств

    Изменение отложенных налоговых активов

    Чистая прибыль (убыток)

    В целом процесс формирования финансового результата был неэффективным из-за роста процентов к уплате и прочих расходов на 270,85%, а также из-за увеличения прочих расходов на 416,08% (табл.8). К значительному росту последнего показателя привело списание доли ПАО «Аэрофлот» в уставном капитале ООО «Добролет» в связи с прекращением деятельности. Хотя это значительная потеря средств, все же такой расход не является постоянным, поэтому он не говорит ничего плохого о способности проводить бесперебойную деятельность. Однако прочие причины роста прочих расходов могут угрожать стабильной деятельности компании. Кроме списания части акций, прочие расходы выросли также из-за расходов по лизингу, расходов от сделок хеджирования, а также из-за формирования значительных резервов. Все это говорит о неэффективном управлении рисками в рамках финансовой деятельности.

    Показатели

    Абсолютное отклонение, +,-

    Коэффициент текущей ликвидности

    Коэффициент быстрой ликвидности

    Коэффициент абсолютной ликвидности

    Соотношение краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности

    Показатели ликвидности говорят о серьезных проблемах с платежеспособностью уже в краткосрочной перспективе (табл.9). Как было указано ранее, абсолютная ликвидность является чрезмерной, что приводит к неполному использованию финансового потенциала предприятия.

    С другой стороны, коэффициент текущей ликвидности является значительно ниже нормы. Если в ЮТэйр, прямого конкурента компании, показатель составлял 2,66, то в ПАО «Аэрофлот» - только 0,95. Это означает, что компания может испытывать проблемы со своевременным погашением текущих обязательств.

    Таблица 10 – Показатели финансовой устойчивости ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг.

    Показатели

    Абсолютное отклонение, +,-

    Собственные оборотные средства, млн. руб.

    Коэффициент обеспечения оборотных активов собственными средствами

    Маневренность собственных оборотных средств

    Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов

    Коэффициент финансовой автономии

    Коэффициент финансовой зависимости

    Коэффициент финансового левериджа

    Коэффициент маневренности собственного капитала

    Коэффициент краткосрочной задолженности

    Коэффициент финансовой устойчивости (покрытия инвестиций)

    Коэффициент мобильности активов

    Финансовая автономия также значительно снизилась до 26% в 2015 году против 52% в 2013 году. Это указывает на более низкий уровень защищенности кредиторов и высокий уровень финансовых рисков.

    Показатели ликвидности и финансовой устойчивости позволили понять, что состояние компании неудовлетворительное.

    Рассмотрим также способность компании генерировать положительный финансовый результат.

    Таблица 11 – Показатели деловой активности ПАО «Аэрофлот» (показатели оборачиваемости) в 2014-2015 гг.

    Показатели

    Абсолютное отклонение, +,-

    Оборачиваемость собственного капитала

    Оборачиваемость активов, коэффициент трансформации

    Фондоотдача

    Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (обороты)

    Период одного оборота оборотных средств (дней)

    Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты)

    Период одного оборота запасов (дней)

    Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты)

    Период погашения дебиторской задолженности (дней)

    Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (обороты)

    Период погашения кредиторской задолженности (дней)

    Период производственного цикла (дней)

    Период операционного цикла (дней)

    Период финансового цикла (дней)

    В целом оборачиваемость основных элементов активов, а также собственного капитала, повышалась (табл.11). Однако стоит заметить, что причиной такой тенденции является рост курса национальной валюты, что привело к значительному росту стоимости билетов. Также стоит заметить, что оборачиваемость активов является значительно выше, чем в прямого конкурента ЮТэйр. Поэтому можно утверждать, что в целом операционный процесс компании является эффективным.

    Таблица 12 – Показатели рентабельности (убыточности) ПАО «Аэрофлот»

    Показатели

    Абсолютное отклонение, +,-

    Рентабельность (пассивов) активов, %

    Рентабельность собственного капитала, %

    Рентабельность производственных фондов, %

    Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж, %

    Рентабельность реализованной продукции по чистой прибыли, %

    Коэффициент реинвестирования, %

    Коэффициент устойчивости экономического роста, %

    Период окупаемости активов, год

    Период окупаемости собственного капитала, год

    Компания была неспособна генерировать прибыль в 2015 году (табл.12), что привело к значительному ухудшению финансового результата. На каждый привлеченный рубль активов компания получила 11,18 копеек чистого убытка. Кроме этого, собственники получили 32,19 копеек чистого убытка на каждый рубль вложенных средств. Поэтому очевидно, что финансовая эффективность компании является неудовлетворительной.

    2. Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp.

    3. сайт – Онлайн-программа для расчета финансовых показателей // URL: https://www.сайт/ru/